Os mercados calmos na segunda semana do ano

Ao contrário de muitas análises, a FecomercioSP alertava há tempos para uma crise europeia de proporções severas, porém que não seria deflagradora de um momento de ruptura. Além de tudo isso, a entidade lembra desde o começo do quarto trimestre de 2011, que a economia americana dava todos os sinais de que estava realmente se recuperando. Os fatos estão, até o momento, confirmando nossas hipóteses que, perto do consenso, são muito otimistas. Nossas hipóteses são apenas realistas e não há nenhum analista da FecomercioSP tentando predizer o improvável e torcendo para o pior apenas para obter os 15 minutos de fama que Andy Warhol garantiu que todos teriam nessa sociedade moderna. Nosso intuito é ser uma fonte de informações, ser o guia de bons negócios e decisões, mesmo que para isso tenhamos que ser óbvios e enfadonhos por muitas vezes.

No entanto, reconhecemos que existem obstáculos complexos a serem transpostos neste ano e que, em grande medida, o que acontecer na Europa ditará o rumo da economia neste e talvez nos próximos anos. Reconhecemos que houve desaceleração de algumas economias na segunda metade do ano passado e reconhecemos, principalmente, que as dificuldades não serão sobrepostas apenas com boas intenções e otimismo. Mas não estamos encontrando elementos para cravar a derrota total do modelo atual já neste ano. Ao contrário, pelos últimos números esse será mesmo um ano de aquecimento econômico (alguns ainda mais otimistas acreditam que já no primeiro trimestre isso ficará claro) e é mais provável que o Banco Central comece a falar em elevação de juros ainda em 2012 do que manter a trajetória da Selic em queda até o ano que vem.

Nesse ambiente, se for ratificada a retomada americana, e não havendo ruptura na Europa (as duas hipóteses são mais prováveis do que os resultados opostos), os investimentos em ações devem mesmo trazer bons retornos e o nível de emprego, renda e consumo será conservado. Além disso, é provável que neste bojo a própria indústria – setor que sofreu muito neste ano com a competição internacional – possa mostrar também sua resistência e voltar a crescer. Os números mais relevantes dos mercados no curto prazo seguem abaixo:

Assessoria Técnica

O terror funciona no mercado financeiro

Os mercados amanheceram ameaçando Bancos Centrais e autoridades com a potencial quebra de um banco franco-belga (Dexia). A chantagem, que visa sempre obter condições privilegiadas de negociação, consiste em mostrar os riscos que uma quebra de banco pode trazer a todo o sistema. O pior é que essa chantagem tende a funcionar, e também é verdade que os riscos de uma quebra bancária ou de empresa do sistema financeiro neste exato momento não podem ser assumidos. Poderíamos presenciar uma tragédia de proporções bíblicas. Poxa, os bancos não poderiam escolher outro momento para quebrar? Pois é, esse é o problema das crises: empresas mais frágeis e sistema financeiro na corda bamba, de forma geral.

Essa chantagem em momentos de crescimento econômico com o sistema financeiro bem regulado e com balanços equilibrados, seria apenas uma menção, uma tentativa vã de resguardar benefícios e valores. Mas agora, nestas condições, com países quebrando literalmente, fica difícil não se sensibilizar com essas gritarias. Tanto que, logo pela manhã no Brasil, metade ou mais do pregão corrido na Europa, os bancos centrais estavam reunidos com autoridades europeias para resolver os problemas e não deixar nenhuma dúvida quanto a capacidade de resgate ainda existente no continente. Valeu a pena gritar, pelo menos por enquanto.

Se isso vale para um mísero banco, imaginem o que não se faria para resgatar um país inteiro da beira do precipício. No caso, o país é a Grécia. O problema, é que, justamente por ser uma crise de grandes proporções, atingindo a vários países, não adianta salvar apenas a Grécia. A operação, que é estimada em ao menos $1 trilhão de euros, teria que resgatar Grécia, Portugal, Irlanda, Espanha e Itália, em maior ou menor escala cada um. São muitos suicidas ameaçando pular ao mesmo tempo para o corpo de bombeiros hoje pouco equipado. Na realidade, os organismos financeiros multilaterais europeus dispõem de algo como 25% desse valor, ou seja, precisariam se capitalizar, emitir títulos e dar garantias soberanas (novamente) para essas emissões, ironicamente. O risco dessa chantagem é exatamente a falta de condições físicas de atender às reivindicações, ainda que o desfecho seja ruim.

A FecomercioSP vem alertando para esses movimentos. Continuamos a apostar em uma solução negociada, e sequer aventamos a hipótese de que a Europa deixe a Grécia quebrar primeiro, para depois iniciar um processo de resgate. Essa opção, em 2008, redundou na quebra do Lehman Brothers e provavelmente acabou por aprofundar a crise além do que seria necessário. Naquele momento, a opinião pública contrária aos resgates de empresas privadas – de um setor pouco apreciado de forma geral - com dinheiro do contribuinte pautou ações das autoridades. O Federal Reserve e o Tesouro correram esse risco ao se render à opinião pública, e provavelmente se pudessem voltar no tempo fariam o resgate. Justamente por isso acreditamos que a Grécia será resgatada, não sem um pouco ação teatral de todos.

Tanto isso é verdade que quem acompanhou os mercados hoje, viu as taxas de câmbio enlouquecerem, as bolsas derreterem, ao menos até o Fed, por meio de Ben Bernanke, divulgar que ainda tem munição forte para reestabelecer o crescimento econômico, e mais: não terá medo de usar essa munição. O claro recado surtiu efeito rapidamente nos mercados que estavam ainda abertos e, por exemplo, reverteram uma terrível queda do Ibovespa, proporcionaram um excelente desempenho do Nasdaq e Dow Jones e, adicionado a isso, a intervenção do BC no câmbio redundou em queda da moeda americana após quatro dias de alta. Exatamente como o Economix antecipava, essa semana será de grandes emoções. Nada está definido, mas é reconfortante lembrar que nada está perdido. Ainda.

Assessoria Técnica

Crise na Europa segue pressionando mercados mundiais

Apesar dos indicadores de inflação estarem se acomodando, os mercados financeiros no Brasil e no mundo não tiveram uma boa semana. A crise na Grécia continua a ser o fiel da balança, não pela importância econômica grega (que é pequena), mas pelos sinais que emite. Todos estão acompanhando as dificuldades para solucionar um problema de excessivo endividamento público e privado, em um país pequeno. Não seria problema para o FMI ou para a União Européia injetar dinheiro na Grécia, em termos de volume de recursos.

Mas existe um problema que não advém do volume de dinheiro necessário, é o obstáculo conceitual: para um país receber auxílio de bancos privados ou de entidades como FMI ou mesmo de outros países (Alemanha, no caso) é preciso que haja um comprometimento do devedor em organizar a casa. Aquele esquema que vale para uma família quando recorre ao banco, vale para um país. Os bancos vão querer saber quais serão as medidas para o ajuste do orçamento e quais as garantias de que essas medidas serão tomadas. Caso não exista acordo, não sai o dinheiro, simples assim.

Se com a Grécia as coisas estão complicadas, que dirá se outros países de economias mais complexas e problemas maiores vierem mostrar as mesmas mazelas econômicas. Na realidade, Portugal, Espanha, e Itália estão à beira de um colapso de contas públicas. E aí o montante de dinheiro exigido será muito maior. Por isso, os mercados estão temerosos de que, se a Grécia não resolver seus problemas em breve, o cenário ficará inviabilizado para ajustes em economias maiores e, portanto, para crescimento econômico nos próximos anos na Europa. Como ninguém espera uma recuperação imediata do Japão, o mundo ficará na dependência, cada vez mais, do desempenho de economias como a chinesa, brasileira e muito ansioso por acelerar o processo de retomada americana.

Não é muito bom ficar na dependência de uns poucos países, e pior, não é fácil crescer por si e por economias grandes como as da Europa, Japão e Estados Unidos. Se essas economias tradicionais não têm sido o motor do crescimento mundial nos últimos anos, ao menos não vinham sendo empecilho desse crescimento. Apesar da letargia dessas economias, elas ainda são grandes em relação ao todo, e mesmo as economias emergentes com seu desempenho forte da última década, não podem prescindir do consumo europeu, japonês e americano ao mesmo tempo.

As economias tradicionais desenvolvidas não apresentavam vigor há uma década, porém desde 2008 a conjunção de crises em todas essas regiões conformou um fenômeno diferente e que não será possível manter o ritmo de crescimento dos BRICs por muito mais tempo, se os Estados Unidos não voltarem a exibir alguma musculatura e recuperação. Numa equação muito simples e simplória, podemos dizer que o Brasil tem se beneficiado do excesso de consumo chinês de nossas commodities e a China, por sua vez, não pode ignorar os efeitos da crise americana sobre as suas exportações. Ou seja, se a queda de consumo nos EUA se manter por muito tempo, certamente a economia chinesa ira arrefecer e por tabela a brasileira também. Por isso, não é bom nesse momento que a situação na Grécia e Europa evolua para uma crise sistêmica mais profunda.

Prognósticos: no curto prazo nada será resolvido, portanto, mais dias de trovão. No médio prazo mantemos o otimismo, até porque os Estados Unidos já mostraram em outras oportunidades que têm condições de ultrapassar obstáculos muito poderosos, e há indícios de que desta vez não será diferente. Claro, a um custo alto do aumento do seu endividamento e gradativamente, mas o que importa é que não ocorram novos momentos de ruptura como em 2008.

Assessoria Técnica